2020 01-14

显示全球经济下行压力最大阶段接近结束

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  扫描或点击关注中金在线月下旬以来,市场收获了一波比较流畅的上涨,沪指涨幅一度超过8%。

  11月以来,海外主要国家PMI、韩国出口增速等指标都有边际企稳迹象,显示全球经济下行压力最大阶段接近结束。

  同期商品市场与周期股的表现却差强人意,反映市场对宏观经济的预期偏低,在降准预期、中央经济工作会议等一系列事件的催化下,这一预期差随之开始修复。

  11月经济数据改善,12月PMI保持扩张区间,国际贸易活动明显改善、工业品价格有所上涨。预计四季度GDP增速为6.0%,持平前值,全年GDP增速在6.1%附近,金融、投资、消费等数据均初步企稳。

  此外,中国人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放资金规模约8000亿元,有助于引导LPR报价下行,进一步降低实体融资成本。

  美方将履行分阶段取消对华产品关税的相关承诺,实现关税由升到降的转变。作为2018年以来干扰市场最大的风险偏好指标,外部摩擦的缓解能极大程度提升场内资金的加仓意愿以及增量资金的入场意愿。

  从TWS耳机、芯片,到胎压检测、非银金融,再到转基因、网红经济等,去年12月以来市场不断涌现新的热点板块,板块之间的衔接非常顺畅,赚钱效应和市场活跃度不断提升。

  短期来看,驱动近期行情的几个积极因素仍在途中,在风险偏好不断提升,增量资金不断入场的背景下,我们建议投资者可以对市场乐观一些。

  中长期角度,在持续的流动性宽松政策之后,2020年全球经济韧性有望增强。一季度名义增长大概率能维持弱复苏态势,叠加中美关系缓和,这些修复动能有助于增强市场的基本面驱动。

  估值方面,目前A股市场估值水平仍低于全球主要市场,且低于历史自身均值,中长期配置性价比较高。

  配置思路上,建议紧抓新科技和内需消费两大主线,围绕景气度上行或转型升级的科技成长股,消费电子、半导体、5G产业链;以及需求稳定增长的内需消费,医疗服务、教育、大众消费品进行配置。

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